"BBVA y Sabadell: La intensa batalla por la opa se vuelve cada vez más reñida" | Mercados Financieros | Cinco Días

La decisión del BBVA de ajustar el umbral de aceptación mínima de la opa sobre el Sabadell, pasando del 50,01% inicial a más de la mitad de los derechos de voto efectivos, sin considerar el número de acciones propias (autocartera) que posea la entidad catalana, ha alterado drásticamente el escenario de la operación entre ambas instituciones al inicio del año. En términos prácticos, esto implica reducir el porcentaje al 49,3% al tomar en cuenta la cantidad de títulos propios que actualmente posee Sabadell, y busca minimizar el impacto de sus futuros planes de recompra.

Es un pequeño ajuste de carácter técnico pero que deja claro que ambas entidades harán todo lo que puedan por arañar votos que terminen de decantar la balanza a su favor. El movimiento realizado por el BBVA implicará que todas las compras de acciones propias que ha llevado a cabo el Sabadell, o que ejecute antes de que finalice la opa, no contarán a la hora de cuantificar si la operación finalmente prospera. La entidad opada, que tiene suspendida la capacidad para recomprar acciones como parte de su deber de pasividad, sí que podrá hacerlo si así lo vota en su junta ordinaria de accionistas —prevista para marzo o abril—. Ya dejó claras sus cartas en julio cuando, en la presentación de sus resultados del primer semestre, tiró de chequera multiplicando el dividendo a cuenta casi por tres y avanzando que abonaría 2.900 millones de euros a sus accionistas entre 2024 y 2025 vía dividendo y recompra de acciones. Un montante que los analistas creen que será ampliado hasta los 3.200 millones, según estimaciones de Alantra. “No nos sorprendería que Sabadell acelerara su programa de recompra de acciones tras la aprobación de la junta general de accionistas en marzo”, comentan.

En la práctica, si el BBVA no hubiera tomado esta decisión y el Sabadell hubiera anunciado en los próximos meses un programa de recompra de acciones de hasta 500 millones —tiene suspendido uno de 250 millones desde mayo del año pasado—, esto habría provocado que se redujeran las acciones con derecho a voto en unos 250 millones de títulos a los precios actuales, por lo que automáticamente se habría elevado el nivel de aceptación efectiva al 53%, según estimaciones de la consultora Autonomous.